NER หุ้นปัง 9 กูรู คงคำแนะนำ “ซื้อ” 

หลังงบ Q2/67 ผลงานสดใส 

บล.เอแอลเอส มองหุ้น NER มีการปรับประมารการรายได้ลงมาอยู่ที่ 2.81 หมื่นล้านบาท ปรับลด GPM ลงเล็กน้อย 20 bps. ปรับลดรายจ่ายลง 80 bps. แต่ยังคงกำไรสูทธิทั้งปีที่1,920 ล้านบาท ด้าน 2H67 ผลประกอบการจะยังเติบโตได้ HoH ระดับราคาขายที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ด้านต้นทุนเองก็เริ่มปรับขึ้นตามคาดจะสูงกว่า 1H67 เล็กน้อย คงราคาเหมาะสมสิ้นปี67 ที่ 6.00 บาท

ด้าน บล.โกลเบล็ก มุมมองเป็นกลางต่อกำไร Q267  และแนวโน้ม 2H67 Bloomberg Consensus 6.50 บาท Upside 34% เรามีมุมมองเป็นกลางต่อผลประกอบการ 2Q67 และแนวโน้ม 2H67 โดยแม้ ผบห.มีการปรับเป้ารายได้ขึ้น อย่างไรก็ตาม เราคาดทิศทางราคายางใกล้ถึงจุดสูงสุดแล้ว จากการเข้าสู่ช่วงสถานการณ์ลานีญา ประกอบกับ Demand ยางในจีนเริ่มโตชะลอลง ส่วนยาง EUDR แม้เป็น Story ใหม่ แต่เรายังไม่ได้ให้น้ำหนัก เนื่องจากราคาขายไม่ได้สูงกว่าราคายางปกติมากนัก แต่มีต้นทุนการผลิตสูงกว่า อย่างไรก็ตาม เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม Bloomberg Consensus 6.50 บาท มีอัพไซต์ 34% และบริษัทประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 0.05 บาท/หุ้น (คิดเป็น Yield 1%) XD วันที่23 ส.ค.67 และจ่ายวันที่6 ก.ย.67

ส่วน บล.ฟิลลิป (ประเทศไทย) มองจากการดำเนินงานในช่วง 2Q67 บริษัทมีรายได้รวมที่ 5,809 ลบ. (-11.4%y-y, -11.2%q-q) เนื่องจากปริมาณยางที่ขายลดลง แต่ได้เพิ่มจากราคายางที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ยังมีการลดต้นทุนด้านค่ากองทุนสงเคราะห์สวนยาง และค่าขนส่ง ทำให้มีกำไรสุทธิที่ 479 ลบ. (+4.7%y-y, +5.5%q-q) จากผลประกอบการที่กำไรเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และแผนการดำเนินธุรกิจในประเทศ Côte d'Ivoire คงคำแนะนำ “ซื้อ”

ฟาก บล.ยูโอบี กำไร 2Q24 ดีกว่าคาด แต่อาจอ่อนตัวลง qoq ใน 3Q24 NER รายงานกำไรปกติที่ 492 ล้านบาท ลดลง 3.3% yoy แต่เพิ่มขึ้น 3.5% qoq ดีกว่าคาดจากเล็กน้อยปัจจัยหนุนหลักจากความสามารถทำกำไรที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้แม้ประเมินกำไร 3Q24 อาจอ่อนตัวลง qoq จากราคาขายที่ลดลง แต่จากกำไร1H24 ที่คิดเป็น 61% ของกำไรปี 2024 เราจึงมีการปรับเพิ่มประมาณการปี2024-25 ที่ 13.5% และ 17% ได้กำไรปี2024 ที่ 1.75 พันลบ. เติบโต 12.9% yoy คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 5.90 บาท

บล.พาย ยังคงแนะนำซื้อเพราะมีปัจจัยบวกจากปริมาณขายในช่วง 2H24 ที่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นจาก 1H24 หลังจากสภาพอากาศเริ่มมีฝนตกและทำให้ผลผลิตยางออกมามากขึ้น รวมกับผลประกอบการงวด 2Q24 ที่มีกำไรเพิ่มขึ้น 5% YoY, 6% QoQ มีอยู่ที่ 479 ล้านบาท ยังรักษาระดับสูงได้แม้ว่ารายได้จะลดลงถึง 11% ทั้ง YoY,QoQ อย่างไรก็ตามด้วยปริมาณขายที่ลดลงในช่วง 1H24 ทำให้เราปรับปริมาณขายลดลงจากระดับ 498,000 ตัน เหลือเพียง 440,000 ตันแต่ปรับราคาขายขึ้น 3% ทำให้มีรายได้ใหม่ที่ 27,313 ล้านบาท (+9%YoY) และมีกำไรสุทธิ 1,840 ล้านบาท (+19%YoY) และประเมินมูลค่าเหมาะสมเหมาะสมได้ใหม่ที่ 6.50 บาท (6.5 XPER’24E) ทั้งนี้ NER ประกาศจ่ายปันผลจำนวน 0.05 บาท/หุ้น XD 23 ส.ค. จ่าย 6 ก.ย.

บล.อินโนเวสท์ เอกซ์ ชี้แม้กําไรสุทธิ1H67 คิดเป็น 53% ของประมาณการทั้งปีและเราคาด 3Q67 กําไรจะเติบโต YoY และQoQ ปัจจัยหนุนจากราคาขายยางที่สูงขึ้น YoY และ QoQ เพราะมีสัญญาขายบางส่วนใช้ราคายางช่วง 4Q66-2Q67 ซึ่งราคายางปรับขึ้นแรง อย่างไรก็ดี 4Q67 มองมีความเสี่ยงที่ยังต้องติดตามจาก 1) ราคายางที่ทยอยปรับลงจากจุดสูงสุดของปีนี้ หลังอุปทานเข้ามาในตลาดเพิ่มขึ้นจากเข้าสู่ฤดูกรีดยาง (ล่าสุดราคายางแท่งลดลง 13% จากจุดสูงสุด มิ.ย. และยางแผ่นรมควันลดลง 18% จากจุดสูงสุด มี.ค. 2) อุปสงค์ยางมีแนวโน้มชะลอตัวตามยอดขายรถยนต์ทั่วโลกที่ได้รับผลกระทบจาก ศก. ซบเซา โดยเฉพาะจีน (ล่าสุดจีนเผยยอดขายรถยนต์ก.ค. ลดลง 2.8%YoYส่วนไทยมียอดขายรถยนต์ในประเทศและยอดส่งออก 1H67 ลดลง 24.2%YoY และ 1.8%YoYตามลําดับ และ 3) ต้นทุนยางเฉลี่ยจะเริ่มสูงขึ้น ซึ่งอาจกดดันมาร์จิ้นให้อ่อนตัวลง ดังนั้นเราจึงยังคงประมาณการเดิม โดยคาดปี 2567 NER มีกําไรปกติ 1,754 ลบ. เพิ่มขึ้น 13.5%YoY

เนื่องจากราคาหุ้น NER ปรับลงกว่า 20% จากที่เราเริ่มต้นแนะนําให้ขายทํากําไรออกไปก่อน จนทําให้ราคาหุ้นปัจจุบันกลับมามี Upside 14% จากราคาเป้าหมายปี 2567 ที่หุ้นละ 5.50 บาท (EPS อิงจํานวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นจากใช้สิทธิแปลงสภาพ NER-W2 ซึ่งมี 308 ล้านหน่วย และกําหนดให้ใช้สิทธิเท่ากัน 4 ครั้งในเวลา 2 ปี พร้อมอิงค่าเฉลี่ย PER ที่ 6.0 เท่าเช่นเดิม) อีกทั้งคาดมีเงินปันผลจ่ายจากกําไรปีนี้หุ้นละ 0.37 บาท คิดเป็น Div. Yield ป ละ 7.7% ซึ่งล่าสุดบริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากกําไร 1H67 หุ้นละ 0.05 บาท (XD 23 ส.ค.) คิดเป็น Div. Yield 1% ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนช่วงสั้นจึงปรับเพิ่มคําแนะนําจากเดิม “Underperform” เป็น “Neutral” เพื่อรับเงินปันผล

ส่วน บล.กรุงศรี เรามีมุมมอง “Slightly positive” NER เนื่องจากผู้บริหารมีมุมมองเป็นบวกต่อผลการดำเนินงาน 2H24F ผลักดันด้วยปริมาณการขายและราคาที่ดีกว่าครึ่งแรก ตามสภาวะ Supply ที่ผลผลิตน้อย เพราะฝนตกเยอะทำให้วันกรีดยางน้อยลง ขณะที่ยังมี Demand การใช้ยางเพื่อนำไปผลิตยางล้ออย่างต่อเนื่องโดยเฉพาะในจีน บริษัทจึงมีการปรับเป้ายอดขายปี 24F เพิ่มขึ้นเป็น 28,500 ลบ.(+14%y-y) ถึงแม้จะปรับเป้าปริมาณการขายลง แต่ราคาขายดีกว่าที่เคยคาดไว้อย่างไรก็ตาม เรามองว่าเป้าหมายใหม่ของบริษัทค่อนข้างท้าทาย จึงยังคงมุมมอง 3Q24F กำไรปกติเพิ่มขึ้น y-y แต่ลดลง q-q จาก GPM ลดลง q-q เพราะต้นทุนเพิ่มขึ้น และยังคงประมาณการกำไรปกติปี 24F ที่1,900 ลบ. (+20%y-y) มีปันผลระหว่างกาล 0.05 บ./หุ้น(yield 1%) XD 23 ส.ค. 24 คงคำแนะนำ Trading buy TP25F ที่5.85 บ

บล.เอสบีไอ ไทย ออนไลน์ มองกำไรสุทธิ 2Q67 ของ NER อยู่ที่ 478.75 ล้านบาท เติบโต 4.71% YoY หนุนจาก EBITDA Margin ที่เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 11.38% กลบผลลบจากการลดลงของยอดขายส่วนแนวโน้มปี 67 ยังเติบโตจากราคาที่ยังมีแนวโน้มปรับขึ้นและ Demand ที่เพิ่มขึ้น

และ บล.หยวนต้า มอง 3Q67 มีลุ้นกำไร New high แนวโน้มเพิ่มขึ้น QoQ ทั้งปริมาณขายและราคาขาย โดยบริษัทตั้งเป้าปริมาณขายทั้งปีที่ 4.4 แสนตัน เทียบกับ 1H67 ที่ขายไปแล้ว 2.05 แสนตัน ทำให้เฉลี่ยต่อไตรมาสในช่วง 2H67 จะเพิ่มขึ้นเป็น 1.17 แสนตัน/ไตรมาส จาก 2Q67 อยู่ที่เพียง 0.90 แสนตัน ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีก 5% QoQ และ 35% YoY ทำให้มีโอกาสสูงมากที่กำไร 3Q67 จะทำระดับสูงสุดใหม่ทั้งรายได้ GPM และกำไรปกติ โดยมีกำไรปกติรายได้ไตรมาสสูงสุดเดิมที่ 619 ลบ. ใน 3Q65 ซึ่งตอนนั้นมีรายได้ที่ 7.2 พันลบ. แต่เราคาดว่า 3Q67อาจไปแตะระดับ 8.0 พันลบ.+/

กำไรปกติ 1H67 อยู่ที่ 968 ลบ. คิดเป็นสัดส่วน 47% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปีของเราขณะที่คาดว่า 2H67 ดีกว่า 1H67 ทั้งปริมาณขายและราคาขาย เราคาดว่ากำไรปกติปี 2567 อาจเท่ากับหรือดีกว่าประมาณการณ์ของเรา จึงยังคงประมาณการกำไรปกติปี 2567 ไว้ที่ 2,055 ลบ.(+29.9% YoY) คาด EPS ที่ 0.95 บาท เติบโต 11.3% (เนื่องจากใส่ Fully dilute จาก NER-W2)

ปัจจุบันซื้อขายที่ PER67 ต่ำเพียง 5.06 เท่า คาดเงินปันผลทั้งปี 2567 ที่ 0.45 บาท/หุ้น ให้ผลตอบแทน 9.3% คงคำแนะนำ ซื้อ